螺纹供需结构改善不足以扭转颓势

 

对于后期生产情况，我们认为，钢厂很难大幅度减产。这主要考虑到以下三方面：其一，全国粗钢产量第一大省——河北省，首当其冲为重点环保对象，而我的钢铁网数据显示，截至3月28日，唐山高炉产能利用率已经降至86.32%，处于历史相对低位，在这种情况下，虽然近期京津地区雾霾再次来袭，当地环保部门也未出台新的举措，钢厂无新增检修计划;其二，因原材料价格大幅回落，钢厂盈利明显提升，我的钢铁网数据显示，截至4月4日，全国163家钢厂中，有48.47%的厂家盈利，受利润刺激，钢厂不会主动减产;其三，3—5月为钢市传统的需求旺季，钢厂订单增多也将削弱其减产意愿。

 

与此同时，目前钢厂受累于产品库存高企，也不会大幅扩产，上半年的首要任务还是消化库存。中钢协数据显示，3月下旬末，重点钢厂产成品库存为1542万吨，虽较中旬末下降9.5%，但从历史数据来看，距2月中旬创下的历史新高1726.6万吨仅有184.6万吨之差，依然属于历史高位区。总的来说，短期粗钢产量将高位徘徊，难有大幅度波动。

 

需求正在逐步释放

 

中物联钢铁物流专业委员会发布的数据显示，3月，钢铁行业新出口订单指数较2月下滑3.7个百分点，至48.6%。不过，钢铁行业新订单指数结束此前连续3个月回落的态势，大幅反弹13.7个百分点，至46.1%。此外，中钢协数据显示，3月中旬，重点企业日均销售钢材165.3万吨，较2月同期增加54万吨。以上两组数据表明，随着天气的转暖，钢材已经进入传统的消费旺季，下游需求正在释放。

 

贸易商钢材、钢坯库存持续回落也印证了这一点。据中物联钢铁物流专业委员会的数据，3月钢铁行业产成品库存指数下降10.1个百分点，至53.2%。据我的钢铁网数据，截至4月4日，唐山钢坯库存为78.36万吨，为连续5周环比下降，较2月28日的局部高点126.2万吨下降47.84万吨。另外，钢材五大品种库存为1740.245万吨，较2月28日的局部高点1940.05万吨下降199.805万吨，也为连续5周环比下降，且近几周降幅明显加大。在粗钢产量无明确下降趋势的情况下，贸易商库存持续且大幅度回落表明了钢市下游需求的放大。

 

具体到下游行业，房地产方面，国家统计局公布的数据显示，1—2月，我国房屋新开工面积为16693万平方米，同比下降27.4%，为2008年金融危机以来的最大降幅;商品房销售面积为10466万平方米，同比下降0.1%，且销售额为7090亿元，同比下降3.7%。受销售放缓影响，1—2月房地产开发企业资金来源2.12万亿元，虽然同比增长12.4%，但增速继续回落。由以上数据可以看出，房地产行业前期的增长势头受到抑制。

 

近期房地产行业利空消息频传，先有2月兴业银行暂停办理房地产夹层融资和房地产供应链金融业务的消息，后有3月杭州、常州等地房价松动的传闻，均引发市场对房地产行业前景的担忧，拖累钢材市场。另外，今年银行取消前期房贷优惠利率，导致实际利率提高，在信贷收紧、利率上浮的背景下，预计房地产行业难现往年同期的辉煌。

 

不过，需要注意的是，房地产调控思路是供给和需求并举，近期国家出台城镇化规划，且财政部、住建部决定，从今年起，将中央补助廉租住房、公共租赁住房和城市棚户区资金整合归并为中央财政城镇保障性安居工程专项资金，今年共计1158亿元，比去年执行资金数额增长14.3%。鉴于房地产行业在制造业中有全局性、关键性的影响，以及政府保持经济在合理区间运行的需要，我们亦不可对房地产行业持过度悲观态度——近期房地产再融资开闸、部分城市酝酿放松限购限贷等即可见政府对该行业的重视和依赖。

 

固定资产投资方面，1—2月，全国固定资产投资完成额为30283亿元，同比名义增长17.9%，环比增长1.33%。其中，铁路运输业固定资产投资完成额同比增长16.81%，达到400亿元。近期有关铁路建设的利好消息较多：一是发改委核准1424亿元铁路投资项目，二是中国铁路总公司600亿元短期融资券获注册，三是国务院常务会议明确三项经济推进措施，包括发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用、确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施等。由此可见，铁路投资后期有望成为推动固定资产投资增长的中坚力量。